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“热钱”之忧
 财经网网友 |
2008年08月05日 | 21:06:31 | 发表 |
| 中国政府无法制止美国不负责的美圆贬值政策,也无力控制全世界的流动性向中国这个"洼地"灌入,但中国可以也应当驻起金融政策的防洪大堤,保护自己国家的金融和经济安全.比如,前期出台对外资在房地产市场上活动限制的政策;又比如中国应该考虑明确限制甚至禁止外资对房地产公司进行股权投资的活动,以防止房地产金融的官商结盟阵营中外资(或称之为热钱)的比重日益增大,无限推高资产泡沫,控制国家经济命脉,最终高位获利出逃导致宗主国金融体系和经济崩盘.日前商务部将项目审批权下放的政策调整应该加以深思,这政策出台的目的是什么:是支持和方便地方政府对楼市和开发商出手"救市"? | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月30日 | 08:55:19 | 发表 |
| 不能一步升值到位,应升升跌跌,让热钱无法预测.应慢慢升值,稳住热钱,不用让它们预测到升值底线,否则在那个点位附近左右,它们会获利套现集体加速出逃离场,就不好控制了.GDKLG@163.COM | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月16日 | 10:50:54 | 发表 |
| 试论中国即将面临的经济危机（摘要） —2至3年内面临显著的经济衰退，但不会引发严重的经济危机 笔者：SYg 面临经济衰退的要点 1．过剩的货币供给 近几年，随着出口规模放大，为了外汇结算的货币在国内大量泛滥，加之外资的疯狂流入，其增幅远远超出GDP的增长。而且过剩的货币供给在低利率的促使下，银行信贷也跟着无限放大。 2．资产泡沫 货币泛滥和财富积累（包括国家企业个人）都通过股票、房地产等有限的渠道，去吹大了一个谁都不敢捅破的泡沫。对于半年多来股票和其基金的损失，由于大都是闲钱买入的，相对于房地产心理和经济承受上要缓和的多。面对负利率下的房地产业，虽然会有各种理由来支撑其繁荣之说，但面对通货膨胀和金融紧缩政策的长期化，房价在2至3年内会遭遇至少30%的回落，大多数开发商被淘汰或被兼并。 3．实体经济的减速 面对人民币升值、原材料和人工成本的上升，企业的出口竞争力已在显著下降。即使国家想使产业尽快转型，但企业部门还没有找到具体的出路和方法。等到他们认识到需要摸清海外市场以及掌握迎合外国消费者需求的设计等能力时，再将成本能够顺利的转嫁出去，要经历至少3至5年的经验积累。再说内需方面，由于商品价格高涨，已经迫使民众在慢慢减少他们的过度消费，再加上通货膨胀等都会使企业的收益大幅减少。而这种趋势将会持续最少2至3年。 4．产能过剩 由于信贷扩张促使企业的产能也不断放大，但由于上述内外需求的放缓，中国企业的产能将出现过剩。尽管政府会加大财政牵引投资增长，但在通货膨胀和金融紧缩政策下，其规模和效果也会大大折扣。 抵御经济危机的后盾 1．巨额的外汇储备 中国拥有巨额的外汇储备，这将提供足够的货币用来抵御资金外流，而且即便经济衰退引起大量的不良资产，国家也会保护银行使其生存下来。 2．人民币的缓慢升值 人民币的缓慢升值缓解了出口及就业等巨大压力，加上外汇管理的强化一定程度限制了资金的流出入。 注：本人对经济、金融的学识还很浅，对很多问题的认识还不深入，希望各位高人对我的认识提出意见或反论供大家共同学习参考！在此先谢过了！！笔者：SYg | |||
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| weier |
2008年07月11日 | 10:04:23 | 发表 |
| 我觉得，中国提出科学发展观很正确，但执行起来还是太慢太松，必须严格执行。比如劳动法的规定、环保的规定、产业政策的规定等等，劳动力价格要合理，不能放任血泪工厂，珠三角每年几万根指头被机器轧断。空气、河流、土壤污染严重，而排污的企业只需交纳极少的排污费，千万计的农民失地失业还要因污染得病，又没钱治，只能等死。不少产业已有产业政策，行业准入，发改委也公布了准入名单，那么名单外的企业为什么不能坚决关停？ 政府严格执法，使企业成本回归到正常水平，消灭人为低估成本现象，也就是实现了人民币升值，然后再看是否需要升值，毕竟谁也说不清楚该升多少！ | |||
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| PROFESSOR3 |
2008年07月10日 | 00:09:27 | 发表 |
| 新汇改打破人民币“对外升值，对内贬值”怪圈！ 专家论坛 PROFESSOR3国际金融问题高级专家 人民币面临的升值压力越来越大 在美国安纳波利斯举行的SED(中美战略经济对话)刚刚结束。这次会谈的重大新闻之一，是中方同意美方要求，加速人民币的升值步伐。近来看到中国许多顶级经济专家纷纷对媒体发表讲话，在为人民币升值问题进行舆论准备，就可以猜到，采取实际行动的时候即将来临。然而在仔细研究这些专家们的各种言论之后，却颇感失望，因为人民币定价问题需要新思维和新公式，但这些专家们无一例外，没有任何人给出人民币汇率定价问题的任何新方向或甚至是新线索。目前人民币面临一种“对外升值，对内贬值”的怪圈，社会舆论反响很大，但“顶尖经济学家”们无一给出明确的答复，这就使得民间对通膨的不满日益升温。 中国目前实行的是"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"的汇率定价方法。笔者建议在"参考一篮子货币"后面增加"和世界市场的重大变动"的表述。由于美国"金融创新"的不断发展，世界各国的货币定价问题已经变得日益复杂。自1992年美国金融大鳄索罗斯发动"英镑战役"以来，对于完全开放的市场化国家，证券市场已被引入成为汇率定价的相关参照物之一，国际汇率定价问题就历史性地从"单维"变成了"二维"的问题。而自2006年美国高盛与大摩两巨头的期货相关收入超过证券相关收入以来，国际汇率定价问题正朝着史无前例的变成"三维"问题的方向前进。 目前形势下，人民币加速升值无疑是正确的抉择。而在此过程中最为重要的，不是人为猜测合适的点位或升值的速度，而是研究、制定和公开推出一种新机制，由这机制代为寻找合适的兑换率，并同时起到化解通膨预期的实际效果。这方面的研究，是中国"金融创新"的极为紧迫的任务，不容拖延。 刻不容缓 目前的情况是人民币汇率变动大大落后于金融市场的重大变动，宏观调控只凭央行的紧缩银根措施一条腿走路，类似于“头疼医脚”而很难奏效，甚至可能引发滞涨(Stagflation)的困局。只有针对目前国际性通膨的要害--商品价格的暴涨进行新的人民币汇改，才是打击通膨的最重要途径。 2005年7月21日开始的人民币汇率改革提出和使用的"4 N"的"一篮子货币"定价方法，在当时是一种进步。但近18个月以来，它未能根据最新的国际经济和金融市场的急速变化而与时俱进，造成了目前人民币币值过低的局面，成为了"输入性通膨"的重要根源之一。所谓"4 N"的汇率定价方式，即是根据美元、欧元、日元和韩元这4家与中国贸易量最大的国家的货币，再加上其他一批与中国贸易量较小国家的货币，来制定人民币汇率的水平。目前1美元=6.6x人民币的兑换率，就是根据3年前形成的公式而来。 实际上，人民币汇率过低对当前的国内通膨造成了双重推动作用。一是使中国进口能源和原材料时所支付的人民币成本过高，推高了中国国内的物价水平而造成"输入性通膨"；二是由于企业普遍预期人民币汇率上升速度赶不上商品价格上升，囤积居奇的投机心理扩散就更加恶化了实际的通膨走势。所以从表面上看通膨的原因都在国内，但实际上通膨预期心理普遍蔓延的最重要源头是对国际商品价格继续暴涨的预期在作怪。例如，根据中国"财经"杂志报道，6月23日宝钢与澳洲力拓就铁矿石进口达成协议，价格比2007年上涨79.88%-95.6%。此前，由于预期价格大幅上涨，中国的各大海港已经堆满了国内企业进口但却不提货的铁矿石。这种囤积居奇的牟利活动，就同人民币的汇率过低有直接联系。铁矿石价格的大幅上升，将进一步推高中国国内的通膨。而囤积居奇的投机牟利，将更加恶化这种趋势。 目前情况下，中国央行的紧缩措施根本无法左右国际市场商品价格的暴涨，但却对国内企业的生产积极性造成重大打击，因为实际情况是与其生产产品，还不如囤积能源和原材料。唯有人民币升值可以有效打击企业的通膨预期，充分遏制"输入性通膨"的力度。而公开推出人民币的新的定价模式，才能有效遏止通膨预期，从根本上打击通膨。 汇率为何过低？ 那么，是什么新情况造成2005年汇改的定价方法在最近一两年导致人民币汇率过低呢？主要有以下三个原因：首先，美国政府滥发货币导致了美元的急速贬值。最近三年，代表美元对其他所有货币兑换率的美元汇率指数下跌了20%，对欧元贬值22%，但对人民币仅下跌17%。这意味着尽管人民币对美元在升值，但对其他多数货币还在贬值！尽管布什总统自上任以来曾几十次的公开讲话表示支持"强势美元"，但布什政府任内美元一路在贬值，而以美元标价的石油和原材料却一直在涨价。所以，美国政府多次要求人民币升值加速，并非是美国对中国的"货币战争"那么简单。中国政府在人民币定价问题上应当考虑的是中国自己的利益，自己拿主意，而完全不必考虑美国人说什么，无论是正话还是反话。这个原因，中国媒体已多有论述，不再赘言。 其次，商品期货市场的畸型繁荣。当一种趋势形成时，华尔街追逐超额利润的冲动总是会将这种泡沫尽可能地吹大。美元贬值是造成商品期货暴涨的诱因之一，但绝不是全部。造成期货暴涨的主要原因一是华尔街主力资金的大笔投入：2006年，高盛和摩根.斯坦利的期货相关收入已经超过股票相关收入！“一哥与二哥”带头转型，已将投资重点从股票转向商品价格投机。2007年的数字尚未看到，但只高不低；二是,华尔街的最新"金融创新"正方兴未艾。自华尔街06年4月推出第一支"油价追踪型"ETF(可交易基金)以来，目前这类只追踪商品价格、而与股市涨跌无关的"可交易基金"已经推出30多种，2007年这类基金所吸引到的资金比2006年上升了83%；第三是美国政府正在推波助澜，为"后次贷泡沫"制造谋取暴利的新温床。今年5月美国财长保尔森提出的金融体制改革计划，其中最大的要点是第三条，即将纽交所与芝加哥商品交易所合并，统归美国证管会领导。这无异于吹响了商品价格投机的冲锋号！如同次贷泡沫接替了高科技泡沫一样，新的"国际商品价格泡沫"正在如期而至，它将充分吸纳从旧泡沫中撤出的资金而形成新的泡沫。估计这一波恶浪还有三四年的寿命，其最高潮尚未到来。无论美国下任总统是谁，都无法遏止新泡沫的膨胀。 再次，人民币"一篮子"定价方法与世界金融市场的最新发展相脱节。上面提到的"一篮子"中的四种主要货币，与近来价格暴涨的中国最大的能源与原材料进口国完全不相符。如中国的石油进口国主要是中东、俄罗斯、非洲。铁矿石进口国是澳洲和南美。铜矿进口国也在南美。而人民币升值速度太慢，远远赶不上进口价上涨的速度。按道理，中国人民币在与这些国家的贸易中升值是对中国双重有利的事：一方面可以降低进口原材料的人民币成本，减少输入性通膨；另一方面因为从这些国家有大笔进口，中国商品出口价升值也较为容易。然而，人民币的定价系统中却偏偏很少有它们的地位！而中国人民币定价中考虑的最大两家美元和欧元，却都是对中国廉价商品最易产生保护主义的大本营。 所以，社会上反响最大的人民币“对外升值，对内贬值”的怪圈，恰恰是因为人民币定价系统过时而没有反映国际商品市场的重大变动才造成的。人民币对能源和原材料进口国货币的大幅度贬值造成了它赶不上国内通膨的速度，所以它会有“对内贬值”的出现。而人民币的“对外升值”，实际上是表面上对美元升值很多，总体上却是对其他货币贬值，因为低于美元对其他所有货币的贬值速度(以美元指数表明)。 新汇改建议 行文至此，创新的解决方案实际上已经呼之欲出了。虽然本文不可能提供详细准确的计算公式，那是需要严密测算的东西，但新汇改的大方向是： 第一在决定人民币汇率时，必须考虑世界市场商品价格的走势。可以只考虑商品交易的现货价，不考虑期货价。可以采用多种商品价格指数加以综合考虑，以减少单一指数的片面性。应当主要考虑中国进出口的大宗商品的价格变动。 第二，商品交易价对汇率的影响可以"商品价格系数"的方式出现，因为它与完全按照其他货币而定价的人民币汇率并非同一维度上的东西。系数应当是双向的，即当中国的大宗进口商品涨价，系数大于1，增加人民币升值幅度；而降价时"系数"小于1，即变成折价。为了保持汇率稳定，“商品价格系数”无论何时推出都可从1开始，即以中国大宗进口商品当时的综合价位为准，人民币汇率随之变动。 那么，目前人民币汇率的正确价位应当如何呢？可能的答案之一是应以2007年初商品价格暴涨之前的人民币汇率与当前汇率之差，乘以同期商品价格暴涨的百分比，得出的数据即是今天人民币应当具有的汇价。再重复一遍，这只是可能的计算方法之一。本文的主要宗旨，不是提出人民币汇价的具体点位，而是提出一条新的思路，即人民币汇率不能只就货币考虑货币，而必须考虑世界商品价格的变动进行测算，才能制定出合理的定价机制。而新的汇率定价机制的最大效用，就是协助遏止国内正在扩散的通膨预期。 目前是改变人民币定价模式的关键时刻，如不早做修改，人民币汇率将日益偏离正确的合理价位，并且成为国内通膨的最大帮凶。尽快制定并公开推出人民币汇率的“商品价格系数”，将大大完善人民币汇率机制，并沉重打击通膨预期的蔓延，同时还能避免出现因过度收紧银根而造成的滞涨风险。 (本文为原创） | |||
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| zabbaz |
2008年07月08日 | 17:22:19 | 发表 |
| 我只是转贴了一篇向松祚先生关于热钱、汇率的文章。 在这个现代世界上，有谁可以随便印钞票呢？只有政府。谁是政府的领导呢？是政治家。政治家遵循什么原则呢？本国利益最大化，或者自己权力的最大化。 美国是超级强国，美国的货币---美元，也就是世界超级货币---世界结算货币，美国可以随意发行货币，想发多少就多少，为战争筹款，为华尔街的投机失败买单，只要符合美国的战略就行。 汇率绝对不是纯粹的经济行为，汇率背后其实都是政治行为。某些经济学家，我想可能是数学学得太多了，或者是经济思维过于强烈了，我希望他们读读西方政治哲学的名著，比如《君主论》，《论李维》，以及施米特的文章。 中国如果想达到贸易平衡很简单，美国出高价出售高技术，中国花高价购买，贸易很容易就平衡了，也不会有巨额的外汇储备，可是美国愿意吗？ | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月08日 | 10:18:47 | 发表 |
| 用中国传统的“借力用力”（太极）来对付“热钱”，或许能把大多数人认为的坏事变成好事，尽管我赞成“热钱”本身无所谓好坏的。 | |||
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| qiaochanghai |
2008年07月07日 | 16:13:49 | 发表 |
| 中国那里有热钱 什么是热钱？经济学上并没有一个准确的定义，或者说关于热钱的定义并不能让我信服．就象投资与投机的定义无法让我信服一样．既然无法定义什么是热钱，那么也就不存在对热钱是好还是坏的讨论．如果货币是一种商品，那货币的价格就应由市场决定．如果外汇可自由流通，那也就无从限制外汇的流通速度．而基于热钱的讨论，是建立在外汇管制的思维下形成的．而一个开放的货币市场，是不需要讨论这个问题的． 接下来的问题是，为什么一般的发展中国家都比较喜欢讨论热钱？我想是因为１９９７年亚洲金融危机的影响．当时的景象是外资撤离，导致金融市场暴跌．大家纷纷指责国际炒家是元凶．而我认为，金融市场的下跌只是结果．引起９７危机的原因是中国生产力的迅速上升．吸引外资由东南亚国家撤离而转注中国．历史证明这一推断是正确的．因为就是从９７年以后，中国成为世界工厂，直到今天．而东南亚各国，经过这些年的产业调整，有些国家经济又重新恢复．因此可看出，热钱（假如有的话）不是造成经济危机的元凶．那为什么那么多人喜欢讨论热钱呢？只有一种我比较信服的解释，对热钱的讨论可以引起普通民众的恐慌，从而使管理机构有借口加强外汇管制，增加贪污机会．媒体吸引眼球，增加销量，学者评论员增加废话的机会，提高自己的收入． | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月07日 | 15:17:27 | 发表 |
| 不同意zabbaz, "纯粹热钱（即贸易顺差和FDI之外的外汇资金流入）占中国外汇资产增加量至少40％"，外贸顺差中不能为顺差和FDI中解释的一定是“热钱”吗？太片面了。这部分包含的净服务收益、包括巨大外汇储备的利息收入的投资收入、净借款、净发债、包括QFII投资的证券投资净流入、净收益和转移支付、外汇储备中非美元储备汇率因对美元升值带来的账面价值变化等，都是“热钱”吗？ | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月07日 | 15:09:04 | 发表 |
| 中国经济的高速发展、人民币升值和升值预期的存在不可避免地造成“热钱”流入。适度的控制是必不可少的，但过分夸大其负面影响也无益于经济整体的健康发展。 | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月07日 | 15:08:09 | 发表 |
| zabbaz是哪位呀？他的文章很有见的，建议网站将此文推荐给高层领导看看．我相信国际热钱很多，据我所知就有一希腊老外不知用什么方式将近千万欧元现金运到中国，准备买中国的土地！！！ | |||
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| zabbaz |
2008年07月07日 | 14:41:32 | 发表 |
| 为什么让人民币汇率升值是完全错误的政策？ 一、2005年7月21日所谓“汇率机制改革”以来的历史已经证明：汇率升值不仅没有达到当初设想的目标，反而造成许多相反的后果，埋下金融货币危机之祸根，将严重损害未来中国经济的稳定和持续增长 2005年7月21日允许汇率“小步快跑”、持续升值之“汇率机制改革”，希望实现五大目标： 1、 缓解中国国际收支“双顺差”，从而缓解流动性过剩之压力。 2、 缓解美国要求人民币升值之政治压力，希望帮助美国降低其经常帐户赤字。易言之，希望为解决所谓“全球失衡”做出中国应有的“贡献”。 3、 摆脱固定汇率对中国人民银行货币政策“自主性”之约束，让人民银行之货币政策具有独立性，能更有效地实现其货币政策目标。 4、 抑制通涨预期（2005年的CPI不过1.8%！，2004年也只有3.9%）防止经济过热 5、 迫使或促进中国企业进行产业升级（放弃低端产业、进入高端产业）。 6、 改善中国的贸易条件。 两年半过去了，上述目标完全没有实现： 1、 中国国际收支双顺差逐年上升，每年上升幅度超过30％。 必须指出，“双顺差”的急剧上升，相对大的比例是升值预期所吸引的“国际投机热钱”。人民币升值预期及其自我实现，是吸引热钱大规模流入之主要力量。此一结论笔者很早就明确指出，目前已经成为共识。（早在2005年汇率改革初期，我就非常明确指出这一点，请读者参考《不要玩弄汇率》12－13页）。 国际热钱占外汇储备增加量的比例究竟是多少？准确测算非常困难，然而比例非常高却可以肯定。诺贝尔奖得主斯宾塞估计：中国外汇储备增加量里面，真实贸易顺差只有50％。易言之，热钱流入占外汇储备50％！多家国际银行首席分析师估计：纯粹热钱（即贸易顺差和FDI之外的外汇资金流入）占中国外汇资产增加量至少40％；最近中国国际金融公司估算，至少最近一年里，国际热钱流入量占外汇储备增加量的45％；广东省社会科学院收集的数据说：仅进入广东一省炒房地产的国际热钱就高达3000亿美元！我自己的保守估计是：非真实贸易和FDI项目下的热钱流入占外汇储备总量的35％。 2、 美国经常帐户赤字没有下降、反而逐年上升，目前已经占美国GDP的6.5％。美国要求人民币升值之压力有增无减，连欧盟也开始高调施压。 汇率升值无助于降低美国经常帐户赤字，是早就经过数十年世界经济历史经验一再证明的真理。所谓“汇率升值将减少美国贸易赤字”是彻头彻尾之谬论，是美国对其他国家施压的借口（以前针对德国和日本，现在针对中国）。而什么“全球失衡”就更是不知所云，没有明确的定义，是美国为政治外交需要而发明的奇怪“术语”。 3、 人民币汇率持续升值、且升值预期挥之不去，人民银行货币政策基本完全失效。 决定汇率升值之初，恐怕没有多少人会想到：一旦升值预期自我实现且持续存在，几乎所有货币政策都将失去效力，尽管有日本1985年至今的前车之鉴。然而，中国有数之不尽的学者和官员真的相信中国会“例外”，正如许多人相信中国股市和房地产市场会永远涨下去那样。我曾经构造一个简洁的严格理论模型，证明汇率持续升值预期条件下、货币政策完全失效。读者可以参考笔者的《汇率持续升值预期条件下的货币政策》。 为缓解国际收支“双顺差”、抑制流动性过剩、遏制通涨预期，人民银行使出了浑身解数和十八般武器，譬如大量发行央行票据回收基础货币、多次提高存款准备金率和基准利率，然而收效甚微，热钱流入和资产价格泡沫却越来越严重。放弃固定汇率不仅没有增加货币政策之独立性，反而让货币政策几乎完全受制于国际热钱之流入，受制于汇率持续升值之预期。所谓汇率灵活性提高货币政策独立性之理论，从理论和事实角度，都是错误的。 4．汇率升值已经接近10％，热钱流入、资产价格泡沫和通涨预期却越来越严重。 首先必须指出，2005年决定“汇率机制改革”之时，中国并没有什么严重的经济过热和通货膨胀。无论从哪个指标衡量，那时的中国经济，根本谈不上过热。所以，说什么要以汇率升值来遏制经济过热，缺乏事实依据。就算是今天，CPI连续走高，我们亦不能断言中国经济过热和通涨严重。 现在好些人大呼经济过热和通货膨胀，宣称只有人民币快速和大幅度升值才能解决问题。他们对经济局势的判断大有问题。因为经济是否过热的主要标志，乃是整体劳动力市场是否需求严重大于供给、从而推动工资大幅度上扬，而不是某个别行业投资增长幅度高。固定资产投资增幅高，不能做为判断整体经济过热的指标。依照劳动力市场判断，中国整体经济并没有严重过热。CPI的持续走高有两个主要原因：一是猪肉价格上涨，而是油价攀升。二者皆为个别商品价格上涨，不能做为整个物价水平或通涨预期非常严重之标志。 相反，资产价格暴涨或严重泡沫，才是威胁中国经济稳定的主要力量，它很可能转化为恶性通货膨胀。然而，资产价格泡沫之诱导力量，却是人民币汇率持续升值之预期。让人民币快速大幅度升值，不会解决资产价格泡沫所诱发的通涨预期，只会加剧资产价格暴涨，让资产价格继续走高，以至于未来的价格崩盘和金融危机更加深重。 让汇率升值和汇率浮动遏制通涨预期，历史经验从来不支持。1994年中国汇率并轨改革之前，通货膨胀曾经高达两位数（最高达25％），当时人民币和美元之汇率是5.25。依照今天好些人的逻辑，那时中国最应该采纳的政策是让人民币急速升值。然而，当时的决策者却反其道而行之，让人民币大幅度贬值（贬值到后来的8.3）。当然，1994年汇率并轨改革的精彩之笔，不是大幅度贬值，而是实施具有公信力的固定汇率。奇迹很快发生：到1995年，中国通涨水平就降低到一位数，很快下降到5％以下。1997－98年亚洲金融危机之时，周边货币汇率大幅度贬值，好些人担心或呼吁人民币贬值。朱鎔基断然决定维持人民币固定汇率不变，更大的奇迹发生：尽管世界好些地区因为经济危机而大大放缓经济增长，中国的真实经济增长速度却始终维持在7％以上，物价高度稳定。 道理其实非常简单：维持与美元的固定汇率，相当于将中国经济体系与世界最庞大的经济体系挂钩。只要美国经济稳定，中国经济就稳定，中国的利率、通涨水平就与美国大体相当。企业和个人投资者可以安心从事长期投资，无需担心汇率之困扰。经济增长自然一日千里。 今天鼓吹汇率快速大幅度升值之人，必须深刻反思历史经验。 第五、六两个目标，完全基于错误的经济逻辑，错得离谱却错得非常简单，此处不再细述。 结论直截了当：2005年7月21日的汇率机制改革和人民币升值，完全没有实现当初的期望目标。 二、 人民币升值预期的自我实现，已经给中国经济造成严重后果，我概括为“人民币升值预期综合症”。 1、 资产价格严重泡沫： 2、 银行体系之健全主要依赖于资产价格之走势 3、 绝大多数企业参与炒股，“赚快钱”心理扭曲中国企业决策行为 4、 “市值崇拜”开始扭曲中国企业家之心理：老子天下第一和不切实际之幻想 5、 热钱爆炒资产市场，让收入分配两极分化和地区差异更加严重：“拉美化”现象不容忽视。 6、 许多企业因汇率升值出现经营困难。 7、 尽管天天高呼流动性过剩，创业资金和创新资金依然缺乏，中小企业贷款依然困难，甚至更加困难。 8、 为缓解流动性过剩，宏观调控政策“怪招迭出”：港股直通车、股指期货、放宽QDII和QFII、等等，当然调控房地产市场的怪招更多。 9、 没有盯住美国政治压力、一让再让，美国却得寸进尺、迫使中国加快金融开放 10、 过多重视和依赖金融对外开放，忽视金融对内放开。 需要指出：好多人将“人民币升值预期综合症”与1985年广场协议之后的“日元升值预期综合症”相提并论，然而，今天的中国和当时的日本，具有极其显著之差异： 1、 1980年代日本的许多产业领域，其竞争力跃居世界前列甚至世界第一。日本基本独霸了全球消费电子产业。 2、 日本已经涌现出一大批真正具有国际竞争力力的跨国企业。以松下、索尼、丰田等等为主要代表。 3、 日本总体经济规模已经达到世界第二，且GDP规模相当于美国的70％。 4、 日本已经完成工业化和城市化，农村人口占总人口比例低于2％。 5、 日本在许多产业领域，已经拥有自主知识产权和独立研发能力。 三、 我们需要彻底摒弃或修正围绕汇率理论和政策的诸多谬论，迫切需要重大经济理论创新： 1、 从“国际收支或贸易收支的弹性方法”转向国际收支或贸易收支的制度分析方法（即国际产业分工和国际货币制度方法） 2、 从“购买力平价理论”转向“汇率决定的一般均衡方法” 3、 从“利率平价理论”转向“货币理论的一般均衡方法”，首要的是纳入资产价格预期。 4、 从“封闭经济体系的货币数量论”转向“开放经济货币数量论或全球货币数量论”，重新定义货币或流动性。 5、 从所谓“汇率灵活性增加货币政策独立性之理论”转向“汇率动荡决定货币政策走向之基本理论”。 6、 从IS-LM模型转向“真实经济－虚拟经济之分离”模型 7、 开放经济时代或全球化时代之宏观调控：我们还能调控什么？ 8、 从哪个角度才能准确评估中国经济的真正实力：我们究竟有多么强大？中国经济真正崛起了吗？ 9、 开放经济时代或全球化时代，中国经济面临的最大难题是什么？（全球资源） 10、 以“市场换技术”之策略已经彻底失败，下一步该怎么办？（要不要产业政策？） 四、 快速大幅度升值政策将加速危机来临 1、 2005年决定“小步慢跑”，没有达到预想效果，现在又开始鼓吹“大步快跑”，听起来好像儿戏一般。逻辑上完全站不住脚。 2、 所谓大幅度是多大幅度？完全没有一致意见。美国人说至少升值35％；IMF说要升值到5.5；社科院研究员余永定说采取“试错”，先大幅度升值一次，不行再来！实乃匪夷所思之逻辑；耶路大学教授陈志武说还有20％的空间；还有人说应该升值到4；最突出的是澳大利亚莫纳什大学的黄有光，他说应该升值到2。我们到底相信谁呢？仅此一点，说明升值逻辑大有问题。 3、 现在升值幅度还不到10％，许多出口企业已经叫苦不迭。假若升值超过20％，出口企业之困难绝对无法避免，出口必定下降，失业问题将非常严重。谁为中国承担损失？为什么要中国承担所谓调节“全球失衡”的责任？ 4、 升值到一定程度，升值预期必定逆转，国际投机热钱必定大规模从中国逃离，人民币将开始大幅度贬值。中国有可能立刻陷入金融危机、高通涨、低增长，我们很难再有机会实现持续高速增长。 5、 投资者或投机者真的相信人民币会持续升值下去？会永远持有人民币资产？资本套利或大规模外逃的可能性不容忽视。 6、 必须注意到：自己强烈要求将本币持续大幅度升值，人类历史上从来没有过，只有自己要求贬值的。中国人的逻辑看来真的很奇怪、很特别！然而是荒唐和自我毁灭的逻辑！ 五、 对目前汇率政策的基本建议： 1、 以壮士断腕之勇气和魄力，迅速重新恢复固定汇率（譬如稳定于1美元对7.5人民币之水平）。 2、 采取多种切实有效措施，尽可能控制热钱流入资产市场（股市和房地产市场）。 3、 明确停止港股直通车。 4、 停止或缓行各种金融衍生工具。 | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月07日 | 14:24:54 | 发表 |
| 任何一个经济整体的调控过程中，都不可避免的要面对取舍的矛盾，特别从当前形势来看，试图同一时间解决所有的问题，无异于天方夜谭。 另外，对于当前热钱的问题的解读，无论是学界还是商界，均没有形成一个统一意见，而热钱问题是否由很多经济学家所说的那样严重，也值得商榷，这种情况下，以国内的经济“三防”作为主要基调仍然是必须的。支持胡舒立的观点！ | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月07日 | 14:02:22 | 发表 |
| 人民币升值，节能减排，肯定会使一些出口企业受损。但是中国经济转型也是必须的，不能总是做高端产品的初级加工组装地。过去中国出口产品的价格优势，是在管制的资源价格，牺牲环境，压低劳动力价格下的“比较优势”。既定的政策，需要坚持，不能朝令夕改，出口退税调低了就不能再回调。升值也该坚持。反通胀与增长，两害相权，反通胀还是首要任务。升值、紧缩信贷、产业政策调整，本就该淘汰一部分低效率，低利润率的企业。等行业内整合完毕，不就有了提价能力了吗？政府是宏观政策调控者，具体哪家企业的生死，应该由市场决定。被淘汰企业的员工失业，可能是经济因素外的最大考虑，但是国企改革时不一样有下岗的安置问题吗？财政方面可以加大对失业人口的补贴，同时加强再就业培训，产业升级，产品结构升级既是既定路线，就该坚持。 | |||
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| 财经网网友 |
2008年07月07日 | 13:51:26 | 发表 |
| 我看逻辑很好啊，阴谋论的逻辑才有问题。老说国外的阴谋，到底是什么阴谋呢？美国抬高国际油价，首先自己遭殃，这是哪门子的阴谋？ | |||
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