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lldrwj 2010年04月12日 05:45:30    发表
如果这样似是而非的观点就是中国学者的高论,实在不敢恭维。美元贬值,不仅是美国经济复苏的需要,也是美国多年巨额贸易赤字修正的必须。中国的“铁公基”既不能增加国内就业、增加国内居民可支配收入的实质性增加,也不能促进除基础原料之外的进口,对各国恢复经济作用甚微,反而是中国产品低价占领国际市场挤占其他发展中国家劳动密集型产品的市场份额,这才是人民币长期低估引发国际上普片反对的关键。包括欧盟台面人物不与美国协调压迫人民币升值,不过是企图利用中美矛盾捞取经济利益的故伎重演而已(当年中国被萨科奇耍了一把,送他200亿美元的订单,他回去后不是照样会见中国不想让他会见的人)。人民币汇率长期低估,直接导致热钱汹涌而入,外汇储备扣减多年外贸坏帐(不少于每年进出口总额的5%),热钱规模可见一斑。不承认热钱的大规模存在,只不过是自欺欺人而已。通货膨胀率高企不下,对中国绝大多数还生活在联合国贫困线(每人每天生活费用低于2.5美元,折合每人每年6232元,高于国家统计局2009年公布的城镇居民人均纯收入5153元21%,更是比农村贫困线1196元高出4.2倍)以下的老百姓通胀会让人骂娘的。人民币不升值,国际上惹人怒,国内激民愤,只有正视这一点,才有可能正确解决。
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safesafe 2010年04月11日 18:22:37    发表
呼吁扩大离岸人民币市场 理查德·奥尔森 许多经济学家已经指出中国的汇率政策是令全球经济不稳的原因之一。本文认为离岸的人民币市场将为确定人民币的币值提供动态和客观的判断基准,并中国浮动其人民币汇率施加压力。 奥巴马呼吁人民币升值。他确有管用的招数还是在为打发选民回家进行公开表演? 中国是国际金融的新强权(powerhouse) (Chen et al 2009)。她积累了全球最大,高达2.3万亿美元,的外汇储备。通过实施严厉的资本管制,中国成功地将其汇率与美元挂钩。超竞争性的汇率让中国可以不适当地实现出口增长。今天,中国1.4万亿美元的出口已经占到其GDP的32%。低成本的中国产品实际上已经成为全球制造业商品价格的基准。这一价格压低了制造业价格上涨的压力,迫使商界按不可持续的价格提供商品,并且无法进行长期的投资和储备积累。上述情况具有一种扭曲效应,促使全球的公司无法经营,并损失了宝贵的人力资本。 政治领袖们要求中国政府重估人民币是正确的的吗?或者他们需要采取其他战术?中国的出口产业占GDP的32%,中国政府对于出口业的持续成功具有高度依赖性。因此,不用说,中国政府肯定会倾尽全力抗拒要求人民币升值的要求 (see Garcia-Herrero and Kovu 2009).。无论如何,中国已经有2.3万亿美元的资本储备,目前正坐在驾驶员的位置上,他不需要任何人告诉他如何行动。 全球经济采取可调整的汇率,允许货币上下波动,对包括中国政府在内的全球经济都是有利的。货币价格的调整非常重要,因为这可以是一国与外部压力相隔绝,让本国经济逐步调整以应对外部变化。因此,中国政府有兴趣向弹性汇率前进,但如果这种战略威胁其权力的掌控则会止步。 有没有解决办法呢?其他国家不应强迫中国政府浮动其汇率,这是内部事务,不容干涉。说过这些之后,各国政府应该支持建立离岸人民币市场的努力。如果离岸人民币价格高于官方的人民币价格,中国民众将会颠覆汇率管制,给中国政府在内部施加压力迫其放弃管制、开放经济。只要中国政府仍然全面控制中国经济,所有的事情都慢慢地平稳推进,很可能离岸人民币会有更高的价格。那个时候,汇率管制的压力会增强。一旦中国经济出现状况,政府(控制)削弱,离岸市场的人民币价格就会下降,随之即减少中国外汇管制的压力。这种方式的优点是其具有自动适应性(调节) (see Obstfeld 2006 for a similar proposal)。 需要小心的是:今天的金融市场并不如我们所想的那样运行良好。原因是缺少流动性会导致大幅的价格波动。因此,我认为各国政府需要关注于建立一个离岸市场,但也要保留一定资本,以动态的投资策略来稳定市场价格。这些策略并不以某一特定价格水平为目标,但是寻求降低价格的波动性。如果离岸人民币市场具有高度的流动性,同时也具有低的波动性,那么价格调整过程将会是平滑的。 我呼吁停止与中国政府关于人民币正确价格水平的争论。在这一问题上,一部分经济学家认为人民币低估了25%-40%(Wong and Ladler 2010)。我建议我们需要扩大人民币柜台交易市场的雏形。邀请零售交易商和机构投资者,包括主权财富基金参与。如果参与者的构成是异质性的而且相当一部分参与者采取的是稳定策略,那么离岸市场将会具有流动性,并产生一贯的人民币市场价格。离岸与在岸盯住价格之间的差异将会变化,反映市场对经济和政治前景预期的变化。价格差异将以一个动态的方式来对中国政府开放经济施加压力。这一更具弹性的方式将更容易让中国政府与变革的要求相妥协
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